受市場利率地位運行與監管部門行政干預的影響，票據融資在2月以來逐月縮量。市場預期的票據市場利率回歸理性，在大行季末大手筆的轉貼操作下暫時擱淺，近半個月以來票據直貼市場利率仍在低位徘徊。市場人士預計，即將公佈的一季度經濟運行資料或將啟動貨幣政策微調，屆時，票據融資或將面臨量價齊跌的慘澹處境。人民銀行總行上週末公佈的貨幣信貸資料顯示，票據融資在經歷了去年11月以來的爆發式增長之後，在2月後逐漸回復平靜。3月份，全國票據融資新增2891億元，占當月信貸投放比重降只15%，相比前兩月近50%的占比已經退去熱度。
市場人士分析認為，票據融資利率在2月之後有所抬頭，央行、銀監會等監管部門也對票據融資真實性予以關注，使得票據融資市場無論在價格還是數量上都趨於理性。但是，3月份天量的信貸投放，沖淡了票據融資的理性行為，當月新增票據融資量雖已明顯回落，但仍高於預期。
而上海市昨日公佈的一季度貨幣信貸資料顯示，上海市3月份新增票據融資量非但沒有減少，相比1、2月份仍有超過20%的環比增量。其主要原因在於，工行、農行、交行等大行票據專營機構設於上海，轉貼現業務通過地區流轉彙集上海。知情人士稱，在3月的最後幾個交易日裏，國有大行均大手筆買入票據，做大了本行當季信貸投放數字。來自人民銀行上海總部的數位顯示，上海市一季度超過8成的票據融資為買斷式轉貼現。不過一國有銀行票據營業部負責人表示，上海市的數字對市場參考意義不大，因為轉貼現業務影響的只是行與行之間和地區之間的信貸投放數位，而全國範圍內的票據融資量反應的是直貼市場狀況。“2月份之後，我們對票據融資市場已經做出判斷，無論是價格還是數量都將回歸理性，但是目前市場利率水準都很低，3月份其他類信貸投放量超出預期，帶動了票據融資縮量並沒有想像中的明顯。”目前，上海地區直貼市場利率仍徘徊在1.7%附近，轉貼利率則在1.3%左右。江蘇、山東等地的貼現市場裏更低，直貼市場利率在1.3%左右，轉貼利率僅有1.18%-1.2%。濰坊農信社票據交易員透露，3月底的幾個交易日裏，包括工行、農行、建行等都大量買入票據，原本已經躍過1.25%的轉貼市場利率又被打回了1.2%以下，近半個月以來都還徘徊在這個水準。“現在的流動性太寬了，票據根本就沒人要。大行的資金相比中小銀行更多，不管是為了消化資金還是有其他原因，都不得不靠買入票據來做大規模。”上述交易員說。
一季度經濟運行資料發佈在即，近日市場對貨幣政策走向又起猜測。多位元大行票據專營機構負責人表示，現在還很難判斷票據融資在4、5月份會出現怎樣的行情，但是經濟運行資料如果引發貨幣政策出現微調，則很可能間接影響票據業務的下一步行情，“屆時很可能出現量價齊跌的行情”。
